Tipping point sau inca o data despre MDL/USD. Cadere libera sau totusi stabilitate?

Fundamentals are strong
Deja s-au făcut suficiente analize despre cum Leul Moldovenesc (MDL) nu are de unde să se prăbuşească (import, export, balanţa de plăţi, remitenţe etc). Banca Naţională (BNM) strigă că este doar o panică şi deţin rezerve suficiente. Politicienii ne asigură că criza economică mondială va trece pe lângă Moldova cum a trecut şi gripa aviară :).

Presupunem că toţi indicatorii economici rămân constanţi, datele macro rămân constante. Deci totul se reduce la panică.

Şi totuşi se va prăbuşi valuta noastră tare?
Lăsăm teoriile economice şi calculele macro la o parte (oricum lumea de rînd nu le citeşte) şi privim problema direct şi simplu. Este clar ca BNM ţine leul moldovenesc (MDL) din răsputeri. Vezi graficul de mai jos - rezervele valutare scad pe zi ce trece. Ce trebuie pentru o panică bună? Mai exact cât trebuie pentru a porni reacţia în lanţ?



Curent BNM dispune de 1360 mil USD. Conform politicii monetare rezervele nu pot scădea mai jos de 400 mil USD (parcă aşa, cu toate că nu găsesc la moment info exactă). Deci BNM mai poate arunca pe piaţa circa 1000 mil USD. Presupunem că 300-500 mii de oameni vor intra în panică şi vor schimba lei in dolari (sau euro). Rezervele de 1000 mil USD se vor epuiza dacă fiecare persoană schimba circa $2000-3000. Aşadar, dacă circa 300 mii de gospodari simultan transformă 30 mii de lei în 3 mii USD, leul pur şi simplu va zbura. Clar că aşa nu se va întâmpla, şi totul va decurge mai lent. În primul rând suma de 1000 mil dolari sau aproximativ 11000 mil lei este mare pentru dimensiunile Moldovei (unde M0=6700mil, M3=30380 mil). În al doilea rând, totul se va întâmpla treptat, pe parcursul a câtorva zile în cazul dacă panica ia foc. Deci leul se va devaloriza treptat, şi prin urmare mai puţin dolari va fi nevoie de aruncat pe piaţa. Scenariul critic, când BNM aruncă toţi banii (1 miliard USD) este şi el imposibil. BNM nu va reuşi pur şi simplu fizic s-o facă, şi mass-media o să fie înaintea BNM cu noutăţile. Cred ca panica va lua foc chiar dacă BNM ajunge să arunce 500 mil USD ajungând la nivelul rezervelor din 2006. Ultima fiind echivalentă cu $1000/persoane pentru 500 mii întraţi în panică. O mie de dolari/persoană nu-i mult! BNM nu va ţine piept la un aşa atac, şi probabilităţile sunt mari.


De ce probabilitatea unei panici este mare?

• Oamenilor de rând li se rupe de analizele care le spun că totul va fi OK.
  Lumea nu are încredere în guvern şi avizul BNM este perceput doar ca o lozincă politică şi nu de stabilizare (indiferent de starea reală a lucrurilor)


• Dacă azi dolarul este 10.85 lei şansele să devină 9 sunt mai mici decât să ajungă la 14. La urma urmei şi experţii economişti spun că leul se va devaloriza, doar că nu abrupt. Mai mult, dacă acum dolarul este scump şi leul îşi revine la valoarea 9MDL/USD, la o sută de dolari în buzunar pierzi aproximativ 200 lei sau 18%. Dar dacă va cădea în panică, va ajunge cu mult peste 14 (fie chiar pentru o perioadă scurtă) şi 100USD vor costa peste 1400lei, deci creştere de 300 lei sau 27%. Iarăşi cu şanse mai mari spre 14 decât spre 9. Chiar dacă eşti speculant (market maker) miza ar trebui să fie pusă pe devalorizarea leului (fie pentru o perioadă scurtă de timp) decât pe apreciere.


• Punctele de schimb valutar (kind of market makers) şi ele nu vor să deţină risc în mână, şi o să facă tot posibilul ca activele să fie in valută şi nu în lei, încă în factor pro-panică.


• Ratele de depozit in lei au crescut – încă un indicator că băncile aşteaptă devalorizarea monedei naţionale.


• Alegerile sunt asociate cu instabilitate, inclusiv şi in politica monetară, deci logic economiile populaţiei vor fi transferate în ceva stabil (dolari sau euro).
  

Bottom line
Lumea va începe (a început) să schimbe lei în dolari, şi “tipping point” pentru MDL are şanse reale de a fi atins. Avalanşa îşi ia putere şi cu probabilităţi suficient de mari reacţia în lanţ se va porni.

Hope I am wrong!


------------------
Tipping point - any process in which, beyond a certain point, the rate at which the process proceeds increases dramatically.